契约型私募基金、资产管理计划和信托计划并称为“三类股东”，自去年3月首次被人提及以来被广为关注，主要在其作为IPO发行人原始股东的适当性问题（IPO企业的基本要求之一为股权清晰）。由“三类股东”引发的新三板转板问题衍生出了种种新三板怪象：高价清理三类、三类变身钉子户、多家公司IPO排队两年却迟迟不审……甚至由于三类股东的问题，大量新三板公司不敢交易、不敢做市、生怕被“三类股东”。

在2017年IPO发审常态化的大背景下，仍有一些企业因为各种各样因素IPO审核进度被搁置，成为了IPO“堰塞湖”中迟迟无法流动的领域。其中，“三类股东”、中概股均是审核进度搁置的重要原因。

根相关统计，截至今年11月30日，处于IPO已受理状态的新三板企业有31家，已获得证监会反馈企业93家，预披露更新8家，暂缓表决1家，中止审查企业16家，合计149家。在获得证监会反馈的93家企业中，有半数以上的企业存有三类股东问题，而这些企业的IPO审核进度均停滞在反馈阶段或受理阶段。其中，受影响时间最长的一家企业海容冷链（A15232.SH），排队已经超过2年。

近期有关“三类股东”问题解决的积极信号很多，三类股东或将不再是困扰新三板企业IPO的障碍，将是新三板企业IPO的重大利好。

1. 股转系统监事长表示三类股东问题已有统一认识

股转系统监事长邓映翎在会议上以《不忘初心，坚守坚定信心建设好有中国特色的新三板》主题发表了演讲，强调交易机制方式，分层方案及三类股东问题已经得到了管理层的统一认识，三个问题将一起解决，新三板制度改革迎来新的的春天。

2. 清理三类股东的科顺防水、福达合金相继过会

在三类股东形成实质性障碍后，一些企业决定“清理三类”股东从而推动IPO审核向前进行。

上周共有四家新三板拟IPO企业参加发审会，其中三家企业福达合金（832675）、科顺防水（833761）以及奥飞数据（832745）都有摘牌清理或者在股转系统内清理三类股东的行为，最终这三家企业均顺利过会。

“这三家企业过会也表明在排队期间清理‘三类股东’并不对IPO造成障碍，为后来者明确了预期。”中金公司投行部一位人士12月11日对21世纪经济报道记者表示。

3. 文灿股份IPO预披露更新，预计近期上会

12月7日，首家完成预披露更新的“三类股东”拟IPO企业文灿股份（832154）出现，该公司的股东结构中含有10家“三类股东”。这意味着“三类股东”问题将不再是这类企业IPO审核进度搁置的障碍。

受制于三类股东问题，早在去年4月就已经申报IPO的文灿股份迟迟未能上会。这家2016年净利润超过1.5亿的公司，现在终于看到了曙光。根据文灿股份最新的招股说明书披露，总股本1.65亿股由27名股东持有，其中多达10户是三类股东，包括七只资产管理计划。这10户三类股东合计持有文灿股份600万股，占总股本的3.63%。

这是有史以来第一家未清理三类股东公司的预披露更新。按照惯例，预披露更新后很快就会进入发审会环节。

“‘三类股东’的障碍一直以来指的都是审核进度的问题，但‘三类股东’的解决和上会结果之间并无关联。如存有代持、利益输送或者穿透等问题的企业，上会结果依旧不乐观。”海通证券投行部的一位资深保代12月10日同21世纪经济报道记者交流时表示。

4. 多家“含三类”公司排队顺位提前

据《发行监管部首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表（截至2017年12月7日）》统计，文灿股份由排名由一周前的57位（主板）上升到了25位。早在2015年就申报的海容冷链、有友食品，分别由45位和46位，提升到了43位和44位。其他上交所排队的公司，诸如金丹科技、秦森园林等，均有8位左右的排名提升。

创业板方面，三家新三板做市公司芯朋微、泰恩康、捷安高科，排名分别提升了23、23和25位。芯朋微招股书中披露，公司第四大股东为“中信建投基金-中信证券-中信建投新三板掘金8号资产管理计划”，持股比例达到了5.71%；泰恩康的招股书中也披露，“共有 10 名资产管理计划类机构股东合计持有发行人358.1万股，持股比例2.30%”。

从这一迹象来看，含有三类股东的拟IPO公司，已经进入了正常的审核进度。

（青创伯乐综合自金三板、21世纪经济报道）

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