2018年4月27日，正值北京车展如火如荼进行之际，首发多款车型的北汽新能源可谓出尽了风头，而另一边也传来好消息，证监会并购重组委第21次工作会议，SST前锋S*ST前锋（600733.SH）作价288亿收购北汽新能源的交易上会获得通过！

作为中国新能源汽车尤其是纯电动乘用车领域当之无愧的龙头企业，北汽新能源的上市堪称业内盛事，将与比亚迪并称新能源汽车南北双雄。

与比亚迪自产电池不同，北汽新能源的电池主要为外购，主力供应商为宁德时代和孚能科技。

                                                                       北汽EC180：纯电动销冠

                                                                北京车展首发：北汽新能源EX5

                                                                 北汽EC3于北京车展首次亮相

北汽新能源EU5

重组方案：上市公司置换+发行股份购买北汽新能源全部股权

本次交易北汽新能源作价288.5亿元，截至2017年10月31日，北汽新能源经审计的账面净资产164.63亿元，增值率为75.24%。上市公司全部资产和负债作价1.87亿元。

（一）重大资产置换

前锋股份以截至2017年10月31日拥有的全部资产和负债作为置出资产，与北汽集团截至2017年10月31日持有的北汽新能源股份中的等值部分进行置换，前锋股份置出的全部资产、负债、业务由北汽集团指定四川新泰克承接。

（二）发行股份购买资产

前锋股份向北汽集团及其他北汽新能源股东发行股份，购买其持有的剩余全部北汽新能源股份。

（三）募集配套资金

公司拟向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过拟购买资产交易价格的100%，且不超过200,000万元，用于北京新能源创新科技中心项目、北汽新能源C35DB车型目、 北汽新能源N60AB车型项目、 北汽新能源N61AB车型项目。

由于本次重组前后公司实际控制人不变，仍是北京市国资委，因而本次重组不构成重组上市（借壳）。

北汽新能源：2009年成立，先后吸金160多亿元

（一）北汽新能源增资及注册资本变更历史：


（二）2016年4月完成A轮融资：


（三）2017年7月完成B轮融资：

北汽新能源股东结构

北汽集团直接或间接控制了北汽新能源41.19%股份，为北汽新能源的控股股东，而北京市国资委间接持有北汽集团100%股权，是实际控制人。

北汽新能源所处行业概况

（一）汽车行业：我国汽车年销量逼近3000万台，汽车工业年产值达5万亿，利润总额超过6000亿元。

（二）新能源汽车行业：我国新能源汽车产业已进入快速发展期，潜力巨大

过去五年，我国新能源汽车销量迅速增长，2017年我国新能源汽车销量达到77.7万台，但占整个汽车销量的比例仅为2.7%，增长潜力巨大。

中国新能源汽车销量年度走势

（三）新能源乘用车行业：乘联会数据显示2017年，新能源乘用车销量达到56万台。

（四）纯电动乘用车行业：2017年，纯电动乘用车销量占新能源乘用车总销量比例超过80%。

北汽新能源行业地位：纯电动乘用车龙头

（一）北汽新能源2017年新能源乘用车销量突破10万辆，排名第二，仅次于比亚迪。而在纯电动乘用车中排名第一，市场占有率22.38%。


                                                                            数据来源：重大资产置换及发行股份草案    

（二）2017年，北汽EC系列累计销量达到了78079台，占全国纯电动乘用车销量的17.40%，夺得冠军宝座；北汽EU系列和EV系列也有不错成绩。

                                                                                   数据来源：电动汽车资源网
 

（三）2018年第一季度，北汽EC180产量达23627台，市场占有率18.32%，稳居第一；

2018年Q1我国新能源乘用车生产约12.9万辆，同比增长196%。其中，产量前十车型总生产约9.2万辆，占乘用车整体的71%。

 

北汽新能源竞争优势

（一）技术完备：

北汽新能源自成立以来就定下了“以技术为核心”的发展路线，掌握了全面完整的纯电动新能源汽车相关技术，包括三电系统技术、轻量化技术、整车集成技术、整车性能开发技术以及智能网联技术等核心技术，是国内少数掌握纯电动汽车三电系统核心技术及整车集成技术的新能源汽车企业。

公司及子公司已授权专利多达 1235 项，其中发明专利 93项，实用新型专利 992 项，外观设计专利项 150 项。

（二）研发体系强大：

北汽新能源新能源汽车工程研究院是国内规模最大、历史最长的新能源汽车专业研发机构之一。截至2017年10月末， 工程研究院有工程师1,062名，其中海归人才17名（含外籍专家6名），博士44人，硕士399人，本科学历541人， 本科学历及以上人员占93%，其中多名拥有宝马、通用、现代、 LG等知名企业的工作经历。

工程研究院研发内容覆盖整车、电池、电机、电控等新能源汽车全部核心技术， 以及轻量化、信息化、智能化、车联网等前端技术。北汽新能源已建立较强的人才壁垒，具有较强竞争优势。

（三）产品线丰富，覆盖价位区间最广，新产品不断推出，接力打造爆款

北汽新能源以客户需求为导向，贯彻“大、中、小”、“高、中、低”产品战略。

北汽新能源目前完成了新平台车EC180、EC200、 LITE以及合作车型EV、 EU、 EX、 EH系列等多款纯电动汽车产品开发和量产；

产品覆盖A00级、 A0级、 A级、 B级等，续航里程最高已突破400公里，实现细分市场全覆盖；

2016年，公司推出了ARCFOX高端品牌，成为国内首家在新能源汽车领域实现双品牌的企业。

北汽新能源在售主要新能源车型情况如下：



        由于新的产品不断推出，爆款产品也不断接力。2016年北汽EV系列为北汽新能源主力车型，而2017年，北汽EC系列成为新能源汽车市场的爆款，成为EV市场冠军，也成为北汽新能源的“拳头”产品。

 

（四）销售体系完善：线上+线下于一体的立体销售网络

线下：4S店+二级网络+城市展厅组合布局，在139个城市共建设一级经销商165家， 二级经销商83家，构建了全国性的独立新能源汽车销售网络；

线上：不京东、第一电动、电动邦、国家电网、国美在线等电商合作迚行网上销售。

大客户直销：面向出租车、租赁用车、微公交、 快递用车、分时租赁等公共领域需求。

（五）供应链体系完备，全产业链布局

 

在供应链方面，通过与国际领先的韩国SK动力电池公司、普莱德新能源电池、德国西门子驱动电机公司开展合资合作，掌握了国际领先的电池、电机技术与生产资源，搭建了完整的核心零部件采购体系，为北汽新能源大批量生产制造高水平的纯电动汽车提供保证；

 

生态资源方面，公司通过与华为、百度、戴姆勒、麦格纳、滴滴等行业内外领军企业的跨领域合作，从短期来看有效支撑了北汽新能源的市场地位，从长期来看，强大的生态资源整合能力为北汽新能源的持续领先奠定了坚实基础。

（1）动力电池供应多元化：

 

动力电池是新能源汽车的核心零部件， 2017年1～10月公司采购动力电池26亿元，占总营业成本比例的41%。

 

公司目前有四大动力电池供应商。普莱德（PACK供应商，电芯主要为CATL供应）供应额比较稳定，孚能科技的供应量迅速增长。

（2）通过股权绑定产业链合作伙伴：

 

前述股东结构中可以看到北汽新能源股东名单中有众多产业合作伙伴，覆盖了电池、电机、电控、充电桩等电动汽车关键零部件厂商及连锁经销商庞大集团等。


 

（3）通过设立或参股子公司，深化全产业链布局

 

北汽新能源通过直接设立或参股子公司，或通过北汽产投平台投资公司来深度布局全产业链。在电机方面布局了西门子、大洋电机、鑫磊新材等公司。


 

财务状况：营收迅速增长，2016年实现扭亏为盈

 

2016年公司实现营收93.72亿，同比增长170%。 2017年1～10月营收73.77亿，预计2017年全年将超过100亿元。2016年开始扭亏为盈，净利润近1亿元。从2017年盈利水平来看，公司四季度盈利能力有望继续攀升，2018有望继续增长。
      随着销量增加，规模效应凸显，单位成本持续下降，通过调整和优化销售的产品结构，升级EU系列产品，推出EC和EX系列产品，2016年整车毛利显著升高。而进入2017年后，国内电池电芯厂商产能大幅提升，公司议价能力增强，并逐步推行多渠道采购， 改进供应商合作模式， 采购成本降低，因此毛利进一步提升。

 

北汽新能源“5615”战略

 

2017年8月，北汽新能源发布了“5615”战略，具体包括：产销达50万辆；年度营收600亿元；企业上市且市值达1000亿元以及实施品质增长创新发展的5大核心举措。

可见，北汽新能源借S*ST前锋上市将只是北汽新能源战略规划中的一个“小目标”，成功登陆A股后，北汽新能源将向年销量50万台，千亿市值的宏大目标迈进！

 

(本文为青创伯乐原创文章，如未授权请勿转载。部分参考了太平洋证券方杰研报《纯电动车龙头驾临A股》)

 

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