2018年5月25日，全国股转公司发布2018年创新层名单，940家企业正式入围。统计显示，创新层挂牌公司整体质量显著提升，达到了分层制度改革的预期目标。创新层公司通过挂牌新三板，实现了快速发展，经营质量稳步提高，直接融资能力不断提升，融资现金流明显改善。

一、创新层挂牌公司整体进入快速增长阶段，经营质量稳步提高

（一）创新层公司近三年实现跨越式增长。创新层公司整体增速较高，2015年-2017年三年营收和净利润年均复合增长率分别达30.47%和24.37%，较创业板公司分别高1.45个和13.37个百分点，多家公司在新三板实现跨越式发展。一是超半数公司近三年净利润翻倍。541家公司近三年净利润累计增速超过100%，占比57.55%，其中有470家2017年净利润达2000万元以上，已发展为具有一定规模的高成长企业。如电竞行业领军企业英雄互娱，挂牌后通过5次发行融资26.03亿元，近三年复合增长率达738倍，2017年净利润达8.90亿元。二是115家公司近三年逐步扭亏为盈，进入盈利兑现期。如“跑在互联网上的售货机”创新品牌公司友宝在线，2015年扭亏为盈后，2016年和2017年继续保持了2.46倍和42.91%的高速增长，并在新三板通过两次发行融资8.8亿元，保证了公司的平稳扩张，2017年净利润达1.16亿元。三是2018年开局良好，一季度净利润同比增长89.44%。一季度创新层非金融企业营业总收入975.33亿元，同比增长19.21%；净利润32.07亿元，同比增长89.44%；平均净利润率3.29%，同比提高2.07个百分点。545家公司实现盈利，占比67.62%，同比提高6.08个百分点。如全球最大的电子烟生产企业麦克韦尔，一季度净利润0.93亿元，同比增长3倍，业绩进入高增长轨迹。

（二）经营质量稳步提高。一是136家创新层公司挂牌后实现规模升级。其中2家微型企业成长为小型企业，107家小型企业成长为大、中型企业。二是客户和供应商集中度降低。非金融创新层公司2017年前五名客户营收占比和前五名供应商占比分别为30.04%和35.41%，均连续三年下降，近三年分别累计下降3.26个和7.54个百分点，反映创新层公司经营风险逐步降低。

二、创新层企业利用新三板直接融资功能获得良好发展

（一）94%的创新层公司在新三板市场获得股票融资。截至2018年5月23日，创新层公司中共有884家发生过融资，融资发生率94.04%，合计融资额达1250.19亿元。发展稳定的优质创新层公司在新三板获得大额股票融资，其中299家公司融资超过1亿元，14家公司融资超过10亿元，541家公司股票融资两次以上。如共享经济领域企业神州优车，文娱领域企业华强方特、英雄互娱，生物医药企业颖泰生物、君实生物，高端制造企业西部超导，均获得融资超10亿元。

（二）资本市场为创新层公司提供了丰富的直接融资品种。除普通股外，创新层公司共发行优先股5只，合计融资20.58亿元；双创债10只，合计融资4.71亿元。多样的融资品种能够满足不同发展阶段企业和各类投资者的不同需求。股票估值相对较低的创业期和成长期公司，通过发行优先股能够在不稀释控制权的情况下获得融资。如生态环境保护企业新荣昌2018年发行优先股融资1800万元；影视院线企业中视文化于2016年和2017年先后发行2只优先股，融资2000万元。通过发行可转债，以较纯债利率更低的价格获得融资，而投资人也可分享未来公司价值的增长。如新经济生物医药企业合佳医药、君实生物、赛莱拉和物联网企业德鑫物联均于2018年发行债券，合计融资2.85亿元，其中合佳医药和君实生物的发行品种均为可转债。从上述公司2018年以来发行的4只三年期债券来看，年利率均在6%-7.23%之间，直接融资品种的丰富切实降低了企业融资成本。

（三）直接融资对企业融资现金流改善明显。创新层公司直接融资现金流占比由2014年的13.77%提升至2017年的24.36%，新三板对挂牌企业的直接融资支持效果明显。有85家创新层企业2017年融资现金流全部来自于直接融资，包括合全药业等典型新经济企业。新经济企业由于其新技术和新业务模式特性，在发展初期往往具有较高的研发和市场投入，新三板直接融资对企业融资现金流的贡献有力地支撑了企业在生产扩张和研发阶段中的资金需求，保证了公司发展战略的实施，使得新经济产业在新三板蓬勃发展。

三、创新层新经济产业利用新三板市场制度实现新的跃升

（一）生物医药领域获直接融资支持力度高，资本助力高精尖研发突破。生物医药产业具有高投入、长周期特征，在研发阶段往往需要大量的资金投入且无盈利，盈利之后企业将出现非线性爆发性增长，其高风险高回报特性决定了主要依赖股权融资。初步统计创新层共有生物医药新经济企业31家，其中30家获得过股票融资，平均融资金额2.03亿元，为各产业最高。多家企业在亏损阶段获得过大额股票融资，有力地推动了企业的持续研发突破。如仁会生物，自成立初期便投身于糖尿病药物的研发，连续十六年处于亏损状态，2014年挂牌时营收为零。挂牌后2014年底至2015年6月共完成4次发行，合计融资3.99亿元，85%的募集资金用于扩产项目和研发。资金的高效募集和使用帮助仁会生物改善了研发和生产设施环境，公司研发的主营产品于2017年正式上市销售，实现主营产品收入零的突破。

（二）新能源领域公司抓住了国家重点发展行业的关键期，增速表现突出。创新层共有新能源领域公司27家，包括11家新能源汽车企业和16家新能源制造及服务企业，这些公司挂牌新三板期间，公众化程度提升，融资能力提高，吸引和留住人才的能力增强，使得公司能够抓住行业爆发的关键期快速发展，近三年净利润累计增长3.06倍。25家公司获得过融资，平均每家公司融资1.11亿元。如安达科技，由传统的磷化工生产企业转型为锂电池材料研发生产企业，于2014年挂牌时仍为亏损状态，先后通过4次发行融资7.49亿元，同时在发行中实行股权激励吸引和留住人才。快速的融资流程和高效的资金使用使安达科技抓住了新能源汽车行业爆发增长的机遇，逐渐实现了企业转型升级，目前已成为国内新能源汽车龙头比亚迪的磷酸铁锂电池正极材料供应商，近三年净利润累计增长11.27倍，2017年净利润达2.01亿元。

（三）新一代信息技术领域公司家数多，市场包容高效的制度优势支持企业快速的技术更新和产品迭代。创新层共有新一代信息技术领域公司248家，是创新层新经济数量最多的产业。新一代信息技术领域公司通常具有技术更新快、产品迭代周期短的特点，而新三板包容高效的市场准入制度和小额快速的融资特点很好地适应了此类公司的需求。如共享出行领域公司神州优车，从申报材料到挂牌仅用了三个月时间，市场的包容性使得公司可以用短时间的战略性亏损来换取未来更大的收益。公司挂牌后一年内获得融资70亿元，有力地支持了公司战略的实施，2017年营收达20.8亿元，2018年一季度净利润1.42亿元，首次实现盈利。又如大数据安全领域公司优炫软件，受益于小额快速的融资机制，挂牌后2013年至2016年每年均有股票融资，稳定的融资现金流保证了公司持续研发和项目开发投入，并将业务逐步布局到全国，公司于2015年至2017年迎来了业绩快速扩张期，三年营收增速均保持在50%左右，2017年营收达3.30亿元。

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